银价飙飞 工业用银厂商受牵连

 

        ●新兴市场的白银工业需求近年增长迅速

        ●国际资金对白银持续持有和小幅增仓

        ●如果银价持续攀升，最终将危害工业需求

        白银已经成为贵金属市场的一匹黑马。2010年国际银价涨幅超过80%，今年国际银价除1月小幅回调外，此后每月都保持了10%以上的月涨幅。4月18日，纽约商品交易所5月交割的期银大涨90.7美分，涨幅达2.2%，报收于每盎司42.571美元，表现超过黄金。业内专家表示，从本质上讲，白银的商品属性还是大大高于其金融属性，因此白银价格如果持续走高，势必不利于相关工业生产。

        金银比价到底该多高？

        上海金谷地投资分析师王薇在接受《国际金融报》记者采访时表示：“与黄金一样，作为贵金属的一种，白银也具有避险作用，利比亚地缘政治危机和欧洲债务危机等不确定因素，使得白银避险需求大增。”

        4月18日，国际银价的大幅上涨正缘于避险需求。当日，国际评级机构标准普尔宣布将美国评级前景由稳定下调至负面；并称，负面展望显示至少有1/3的可能性在两年之内下调美国长期评级。标普下调美国债务评级的举动让市场避险情绪上升，但在避险品种的选择上，美元的避险地位受到质疑，相较之下，白银、黄金成为更让人放心的避险品。

        从近期市场表现看，虽然白银价格已经攀上31年以来最高水平，但白银屡创新高的势头似乎没有减弱迹象。近日全球最大白银上市交易iSharesSilverTrust称，其截止到4月14日的白银持仓量升至10974.26吨，国际资金对白银显示出持续持有和小幅增仓的趋势。

        高赛尔白银分析师马文远认为，“白银的上涨还缘于价值被低估。从历史的较多时段来看，金银的中心比价维持在15倍。但2008年，黄金比价是白银的84.4倍，白银显然被低估了。从银的储量和用途来看，金银比价将逐渐向历史上的15倍回归。”

        值得注意的是，有专家对此说法并不完全认同：一味地将15倍作为黄金与白银的合理比价是不科学的。一方面银早已不是世界货币体系的标的物；另一方面，工业对两者的需求量也在不断发生变化，这对市场定价起到关键作用。

        事实上，白银不同于黄金的最大一点就是白银具有较强商品属性，白银的工业用途远远超过黄金，由于银优异的导电性，白银在电子领域被广泛应用，从印刷电路板、银薄膜开关到电视屏幕。此外，导电银浆料是太阳能电池组件不可缺少的材料。

        金属咨询公司GFMS预计，2015年工业生产对银的需求将增长逾33%。GFMS认为，未来几年汽车制造商和太阳能行业对银的需求增长是关键。马文远向《国际金融报》记者指出：“新兴市场的白银工业需求近年来增长迅速。以中国为例，中国白银工业用量占总消费量的70%，2008年之前中国保持着一年数千吨的白银净出口量，但在这之后中国成为白银净进口国。据统计，2010年中国净进口白银3500吨。”

        金融炒家VS工业用户：孰重孰轻？

        马文远指出，作为贵金属品种，白银对冲通货膨胀的功能还有发挥余地。他分析，中东地缘政治和宽松货币环境对原油价格上涨起到推波助澜的作用。而原油上涨通过成本传导机制致使其他大宗商品集体上涨，投资者产生通胀预期。近期，中、印等经济体公布的CPI数据高于市场预期，通胀情况不容乐观。与此同时，日本震后执行的宽松的救市政策继续助推全球通胀，未来相当长一段时间通胀预期可能居高不下，为对冲这种风险，白银依然具有投资价值。他预计，国际银价有望冲击每盎司50美元。

        王薇指出：“国内白银价格已经逼近10000元关口，突破只是时间问题，而国际银价牛市上不言顶。黄金与白银存在跨品种套利机会，目前，投资者依然可以买入白银抛售黄金。”

        不过，白银价格高涨的同时风险也在积聚。一方面，白银价格上涨已经危及工业需求。随着价格飙升，白银在光伏组件行业的成本占比不断提高，成为光伏企业不可忽略的成本之一。中商流通生产力促进中心分析师宋亮对《国际金融报》记者表示：“银价上涨对光伏产业影响较大，国内光伏产业普遍利润率在30%左右，银价大概已经吞噬行业近5%左右的利润。”

        由于银的替代品不多，银的工业需求较为刚性，但如果银价持续攀升，最终将危害工业需求。恒泰大通则提醒投资者从形态上分析，白银回调需求正日渐增大，连续的上涨令银价指标已经高位钝化，从指标上分析，目前已经不建议再买入白银，但白银没有出现明显的拐点。

        马文远指出，白银市场规模较小，这导致其价格波动剧烈。6月，美国货币政策面临选择，在此期间投资者要防止白银产生大级别回调，如果美国推出第三轮量化宽松政策，则美元将继续走弱，白银具有上涨动力。如果美国结束宽松货币政策，并启动加息周期，则白银会受到压制。

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        亨特兄弟炒银记

        20世纪70年代初，白银价格在2美元/盎司附近徘徊。邦克·亨特和赫伯特·亨特兄弟图谋操纵白银期货价格从中获利。白银价格从1973年12月底开始攀升，此后4年，亨特兄弟积极买入白银，到1979年，亨特兄弟拥有和控制着数亿盎司的白银。到1980年1月21日，银价已涨至有史以来的最高价，每盎司50.35美元，比一年前上涨了8倍多。最后，这起白银炒作风波以亨特兄弟的破产而告终，白银也进入了20多年的蛰伏期。