近期，人民币对美元即期汇价持续下跌,不到两周累计大幅走贬超过200个基点。尤其上周连跌4个交易日,并在21日创下人民币对美元中间价年内新低,报6.1176,而即期汇价最低更探至6.0930点位,触及近三个月以来的新低。
此番人民币汇率调整,短期而言,与美联储缩减QE3、中国经济增长放缓、新兴市场汇率回调和中国央行可能出手调控等多种因素都有关系。进入2月以来,美联储继续缩减QE规模,强化了美元走强的预期,引发新兴市场货币汇率波动幅度增大,给人民币汇率带来一定贬值预期。最新公布的2月中国汇丰PMI初值,创7个月以来新低,制造业尤其是中小企业疲软依旧,外界担心中国经济复苏动力趋弱。经济增长的不确定性,加上近期影子银行的风险暴露,会在短期内抑制市场情绪,造成人民币贬值压力。中国央行有意调控以冷却过热升值预期的因素也不能排除。所有国家货币兑美元都在贬值,人民币干吗要硬挺?何况此时贬政治压力相对较小,还能打击短期套利资金。
此前人民币对美元汇率的持续上涨,从去年9月一直延伸至今年年初,一时间“人民币汇率破6”仿佛就在眼前。应该看到,尽管1月中国进出口的良好表现对人民币走强有一定支撑,但在年初以来新兴市场货币普遍持续大幅下挫的背景下,人民币逆势走强并不具有可持续性,而且大幅度单边升值风险极大,因此不回落才不正常。从宏观调控的角度来说,人民币有升有降,不但可以分化市场对人民币走势的预期,遏制套利热钱大规模流入,也有利于缓解出口部门的压力。众所周知,过去这些年人民币升值已严重削弱了中国出口商品的竞争力。
因此,近期人民币汇率走贬是前期人民币过度升值后的一次调整,央行也向市场发出了希望人民币双向波动的信号。而把时间拉长了看,2005年人民币汇率改革以来,人民币升值已超过35%,连续升值这么多年,幅度又这么大,现在贬上三五个点,更是再正常不过了。
总之,虽然中国经济有下行压力,也不乏房地产泡沫、产能过剩、地方债务危机、信托危机等做空中国的理由,但中国同时也在迈经济结构调整和产业升级的坎儿,这些将形成催生新的发展红利的动力源泉。整体上看,当前中国经济7.5%左右的增速位居世界前列,在新兴市场国家中,中国的经济增长动力仍最为强劲,发达经济体的复苏也对人民币形成支撑。汇率高低终究是不同经济体间经济实力的体现,经济增速、增长动力等因素都会是境内外资本看好中国经济的理由。另外,几万亿美元的外汇储备,每年几千亿美元的外贸顺差(仅今年1月份的贸易顺差就达318.7亿美元),保证了中国有很强的外汇干预能力,当贬值幅度超过预期,央行能及时出手稳定市场。无论从哪方面看,导致人民币大幅贬值的基础都不存在。
所以,尽管今年国际经济形势复杂多变,美联储继续削减QE规模、新兴市场货币动荡和我国经济增速放缓,不可避免会对人民币币值产生影响,比如说,人民币的短期波动会来得更频繁,今后单边上升的现象越来越少,但是,眼下这波贬值演变为趋势性拐点的概率不大。长期看,人民币汇率很可能会在波动中上行。而这也正符合央行逐步推进人民币汇改的步伐。种种迹象显示,2014年作为改革之年,推进汇率市场化,有序扩大汇率浮动区间,加大市场供求决定汇率的力度,增强汇率双向浮动弹性已成为央行的重点工作之一。